(Jul 3) Leer  -  Histórico  -  PDF

La posición externa del país se deteriora en el primer trimestre. Las exportaciones habrían mantenido su tendencia negativa en mayo. El mercado laboral colombiano retorna a su senda positiva en mayo. Indicador de Seguimiento a la Economía reflejó aceleración de la actividad económica en el inicio del 2T15. El índice de precios al productor avanzó en junio. Esperamos una inflación de 0,15% para junio. Continúan los bajos volúmenes en otra semana con el COLCAP a la baja.

(Jul 3) Leer  -  Histórico  -  PDF

ANEEL initiative comes as an extra risk in addition to the remuneration review in Colombia, and the pending compensation for the existing assets prior May 2000 in Brazil. ISA is facing the risk of seeing its revenues reduced, as well as great challenge in dealing with the significant amount of cash that would come from indemnifications while have no clear investment focus. We warn that despite we are still maintaining our target price of COP9,690 per share and our HOLD recommendation in the stock, if the mentioned risks get materialized in a negative way to ISA, there are chances for a downside review.

(Jul 3) Leer  -  Histórico  -  PDF

Iniciativa de ANEEL llega como un riesgo adicional a la revisión de la remuneración en Colombia y a la compensación pendiente de los activos existentes en mayo de 2000 en Brasil. ISA se enfrenta al riesgo de ver sus ingresos reducidos, así como al gran reto de reinvertir la importante cantidad de dinero que vendría de indemnizaciones cuando aún no tiene un enfoque de inversión claro para esos recursos. Advertimos que si los riesgos mencionados quedan materializados de manera negativa para ISA, hay posibilidades para una revisión a la baja de nuestro precio objetivo de COP9.690 por acción y quizás para nuestra recomendación MANTENER.

(Jul 3) Leer  -  Histórico  -  PDF

La bolsa local finalizó la jornada exhibiendo decrecimientos junto con un pobre volumen de negociación que se situó en COP17.296mn debido a la festividad el día de la independencia en EEUU que mantuvo cerrado los mercados. De esta manera, el COLCAP se desvalorizó (-0,6%) y cerró en los 1.313 puntos. Las especies de Pacific Rubiales (+9,0%), Mineros (+1,0%) y EEB (+0,9%) experimentaron los mayores incrementos, mientras que aquellas de Tablemac (-9,9%), Grupo Sura (-1,8%) y Ecopetrol (-1,5%) presentaron los mayores retrocesos de la sesión. Hoy el USDCOP abrió a $2.638 y se negoció en un rango entre $2.635 y $2.650 en medio de una sesión con importantes flujos de demanda por parte de agentes internacionales y del sector real local. Adicionalmente, el monto total negociado fue US$754,27mn y precio del cierre 2.637,05.

(Jun 30) Leer  -  Histórico  -  PDF

Find attached our detailed analysis on the 2015 Colombian Medium-Term Fiscal Framework.

(Jun 26) Leer  -  Histórico  -  PDF

Para este año hay gran interés acerca de cómo se van a adaptar las cuentas públicas a un entorno de menores precios del petróleo y crecimiento moderado, teniendo en cuenta que la regla fiscal impone la necesidad de mantener una senda decreciente de déficit para la administración central. Dada la relevancia del tema fiscal en el desempeño de la economía en este informe en forma de preguntas y respuestas, resaltamos los elementos más importantes del MFMP, y las principales conclusiones que se derivan de su revisión.

(Jun 5) Leer  -  Histórico  -  PDF

El desempleo en Colombia aumentó frente a 2014. Los indicadores líderes reflejan continuidad en la desaceleración de la actividad real. Las ventas al por menor continúan en desaceleración, al tiempo que la confianza de los consumidores se recuperó ligeramente. Las exportaciones y las importaciones caen. El déficit comercial continúa en aumento. En marzo se desaceleró la caída de la industria. En abril la inflación se mantuvo por encima del rango meta y hoy a las 7 pm se conocerá el dato de mayo. El crecimiento real de la cartera se desacelera levemente. ¿Cuáles son las expectativas de inflación del Emisor para 2015 o 2016?

(May 20) Leer  -  Histórico  -  PDF

Actualizado: Mayo 2015

(May 20) Leer  -  Histórico  -  PDF

We maintain our 2015 growth forecast at 3.4%, and reiterate that activity will experience a mild recovery, with a growth rate of 3.7% in 2016. We believe that Colombia will reach the bottom of the current business cycle in the first half of 2015. The output gap will remain negative in 2015 but potential growth could decrease as a consequence of the terms of trade shock. The current account deficit will deepen in 2015 but to a lower extent than originally estimated. We expect a significant correction of external imbalances next year. We reiterate our expectation for unemployment to continue its downward trend but at a slower rate than in previous years. We expect the government´s overall fiscal deficit to stand at 2.9% of GDP in 2015 and 3.4% in 2016. In the short term we expect inflation to remain above the ceiling of the Central Bank´s target range. It will slowly converge to this range in 2016.

(May 15) Leer  -  Histórico  -  PDF

Reiteramos nuestra proyección de crecimiento para 2015 en 3,4%, y seguimos previendo una leve recuperación hasta 3,7% en 2016. Prevemos que el menor registro de crecimiento se presentaría en el primer semestre de este año. La brecha del PIB se mantendría negativa en 2015, pero el crecimiento potencial podría reducirse.

(May 8) Leer  -  Histórico  -  PDF

(Nov 7/14) Leer  -  Histórico  -  PDF

A pesar de una leve recuperación esperada, la economía global seguirá enfrentando enormes desafíos. Después de crecer este año a una tasa similar a la de 2013, para 2015 prevemos que la economía colombiana tenga un aterrizaje suave. En los próximos años la economía colombiana podrá mantener tasas de crecimiento entre 4,3% y 4,5%. No obstante, el desarrollo de infraestructura y un acuerdo de paz podrían conducir a un crecimiento mayor a 5%. El deterioro en el balance externo del país tan solo tendría un leve ajuste el próximo año. El desempleo continuaría su trayectoria de descenso en 2015 y en los años siguientes. La inflación se mantendría cerca de la meta del Emisor. La política monetaria se tornaría levemente más expansiva y la curva de TES se empinaría. Prevemos que el USDCOP consolide su senda alcista el próximo año.

(Feb 17/14) Leer  -  Histórico  -  PDF

(Nov 15/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

This as we saw the familiar sight of foreigners having more confidence in the Colombian market than the locals; it is certainly a wood for the trees scenario but hopefully that will pass. We just completed our first NDR with Conconcreto so our thanks to both the company and those funds in London & New York who took time out to sit down and hear the story.

(Sep 30/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

The Board is confident in recovery and the effectiveness of their decisions. We believe that based on a more positive reading of the economy the Board closed the door to repo rate cuts that it had opened in August, and that the current real intervention rate of 0.96% is expansive and helps materialize the estimated recovery path expected in the coming months.

(Jul 24/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Entender la evolución cíclica del crédito e identificar los factores que determinan esta evolución es clave para anticipar el desempeño futuro de una economía. El objetivo de este artículo es precisamente aproximarse a estos aspectos de la dinámica de la cartera, enfocándose en el análisis de las modalidades comercial y de consumo, que sumadas representan más del 80% del stock total en Colombia. La actividad crediticia tiene una naturaleza procíclica. Hay determinantes genéricos a nivel macro que pueden explicar coherentemente la tendencia cíclica del mercado crediticio, y es en ellos en los que se enfoca este análisis.

(Feb 1/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

A partir de la crisis financiera mundial se han dado cambios estructurales. En medio de la abundante liquidez disponible, y ahora que es más frecuente que aparezcan riesgos extremos, es evidente que existe una mayor demanda por activos de bajo riesgo. En el complejo entorno económico y financiero actual es valioso entender cómo son útiles los derivados y elementos de cobertura, y también valerse de la información que los swaps aportan sobre otros activos del mercado financiero y sobre las percepciones de los agentes. Estas herramientas tienen el potencial de convertirse en fronteras de desarrollo del mercado de capitales local y regional en los próximos años.

(Nov 11/11) Leer  -  Histórico  -  PDF

Las cifras del trimestre superan nuestras estimaciones por 21% en ingresos y 18% en EBITDA, debido principalmente a los resultados de Chile y a la consolidación de las nuevas filiales en Brasil.

(Ene 25/11) Leer  -  Histórico  -  PDF

2010 ended with the good news that the Colombian Government is firmly convinced of the importance of ensuring a responsible handling of public finance. Although the bill presented by the Government could be described as the most ambitious in recent history, it is important to note that there are still various loopholes in the overall strategy which we shall be analyzing in depth as part of this report.