(05:28 p.m.) Leer  -  Histórico  -  PDF

La bolsa local finalizó la jornada exhibiendo un retroceso de (-1,8%) y se ubicó en 1.343 puntos. junto con un bajo volumen de negociación que se ubicó en COP81.957mn. Las especies de Canacol (5,3%), Pacific Rubiales (0,8%) y Avianca Holdings PF (0,8%) experimentaron los mayores incrementos, mientras que aquellas de Grupo Sura PF (-4,3%), Grupo Argos (-4,2%) y Ecopetrol (-3,8%) presentaron los mayores retrocesos de la sesión. Hoy el USDCOP presentó una tendencia al alza y alcanzó un nivel máximo de $2.539,9, en medio de demanda de agentes internacionales. Se negociaron en total US$1.001,03mn. De acuerdo con nuestro análisis técnico, continuamos favoreciendo posiciones largo en dólar con objetivo inicial $2.570. Precio de cierre 2.535,5.

(03:02 p.m.) Leer  -  Histórico  -  PDF

AVIANCA 4Q14 financial results were in line with our expectations, with an EBITDAR margin of 20.6%, 17 bps above our expectations. The top line finished the quarter at USD1.24bn, with a 3% YoY increase and 2.8% above our expectations. This positive result was mainly driven by a strong 46% increase in cargo and other businesses due to the increase in their fleet and loyalty program which ended the quarter with 5.9mn costumers. Operating income was USD115mn, flat YoY and 3.8% below our expectations, however, the EBITDAR finished at USD255mn, up 3.8% YoY and 3.7% above our expectations. With this in mind, the main difference with our expectations was higher rents and depreciation of their fleet due to the strong arrival of new aircrafts.

(02:55 p.m.) Leer  -  Histórico  -  PDF

Los resultados financieros del 4T14 de AVIANCA estuvieron en línea con nuestras expectativas, con un margen EBITDAR del 20,6%, 17 pb por encima de nuestras expectativas. Las ventas terminaron el trimestre en USD1,24bn, con un aumento interanual de 3% y 2,8% por encima de nuestras expectativas. Estos resultados fueron impulsados principalmente por un fuerte aumento del 46% en el negocio de carga y otros debido al aumento de su flota y el programa de fidelización, que finalizó el trimestre con 5,9mn de clientes. La utilidad operativa fue de USD115mn, lateral año contra año y 3,8% por debajo de nuestras expectativas, sin embargo, el EBITDAR terminó en USD255mn, arriba 3,8% interanual y 3,7% vs nuestras expectativas. Con esto en mente, la principal diferencia en nuestras expectativas fueron mayores rentas de aeronaves y mayores.

(Feb 24) Leer  -  Histórico  -  PDF

La Bolsa de Valores de Colombia en su calidad de administrador de los índices bursátiles decidió modificar la metodología de conformación del índice COLCAP, al incorporar dentro de la canasta todas las acciones de un mismo emisor que cumplan con la función de selección (fx liquidez). Es importante tener en cuenta; i) El ponderador sin enlace de cada acción se calculara de manera individual, ii) El número máximo de emisores es 20, pero podrán existir más de 20 acciones, particularmente para este ejercicio vemos 24, iii) Esta nueva canasta entrará a ser efectiva el primer día hábil de Mayo, correspondiente al siguiente rebalanceo del índice y iv) las compañías que tendrían acciones Pf y Ord dentro de la canasta son: Bancolombia, Cemargos, Grupo Argos y Grupo Sura.

(Feb 24) Leer  -  Histórico  -  PDF

As servicer of stock indices the Stock Exchange of Colombia decided to change the method to build the COLCAP index by incorporating into the basket all shares from the same issuer that meet the selection function (fx liquidity). It is important to consider: i) the weighting without link of each share is calculated individually, ii) the maximum number of issuers is 20 but there could be more than 20 stocks, particularly for this exercise we have 24, iii) this new basket will be effective on the first working day of May, date corresponding to the next rebalancing of the index, and iv) the companies that would have Pf and Ord shares in the basket are Bancolombia, Cemargos, Grupo Argos and Grupo Sura.

(Feb 20) Leer  -  Histórico  -  PDF

El déficit comercial de Colombia en 2014 llegó a niveles récord. El crecimiento de la cartera se aceleró al cierre de 2014. Las expectativas de inflación de analistas mantienen relativa estabilidad. El comercio al por menor cerró el año anterior a paso firme. En diciembre la industria creció por encima de lo esperado. Encuesta de confianza empresarial y reporte del mercado laboral, las publicaciones locales más importantes de la próxima semana. A pesar de la incertidumbre externa y local, persiste la demanda de agentes internacionales por TES.

(Feb 18) Leer  -  Histórico  -  PDF

We expect a slowdown in the growth of the Colombian economy, from 4.7% in 2014 to 3.4% this year and 3.7% in 2016. On account of the prices of commodities, the current account deficit will widen to record levels in 2015 and partially correct in 2016. Dropping oil revenues will accentuate the pressure on public finances in 2016. We project that henceforth the decline in unemployment would be less pronounced. Although it will gradually moderate, inflation will remain above 3% in 2015 and 2016. We expect monetary policy to be stable, monetary market rates to remain near the repo rate and the TES curve to steepen. After an average devaluation of nearly 20% in 2015, the USDCOP will show minor corrections next year.

(Feb 17) Leer  -  Histórico  -  PDF

Actualizado: febrero 2015

(Feb 16) Leer  -  Histórico  -  PDF

Actualización Trimestral de Proyecciones Macroeconómicas - 1T15. Principales tendencias: Prevemos una moderación en el crecimiento de la economía colombiana, desde 4,7% en 2014 a 3,4% este año y 3,7% en 2016. Por cuenta de los precios de las materias primas, el déficit en cuenta corriente se ampliaría a niveles récord en 2015 y se corregiría parcialmente en 2016. La reducción de la renta petrolera llevaría a que la presión sobre las finanzas públicas se acentúe en 2016. Proyectamos que en adelante el descenso en la tasa de desocupación sería menos pronunciado. Pese a que se moderará paulatinamente, la inflación se mantendría en 2015 y 2016 por encima de 3%.

(Ene 8) Leer  -  Histórico  -  PDF

La economía colombiana creció 4,2% en el 3T14. Los activos locales se vieron afectados por la caída en los precios del petróleo. En diciembre la inflación continuó su tendencia alcista. La bolsa local presentó por cuarto mes una tendencia descendente. En noviembre el desempleo se redujo frente al mismo mes de 2013. El comercio sigue mostrando un desempeño sobresaliente. La industria, entre un crecimiento modesto y un deterioro de las expectativas. Persiste la ampliación en el déficit en cuenta corriente del país. Ante los retos externos, el Emisor mantiene una política monetaria expansiva.

(Nov 12/14) Leer  -  Histórico  -  PDF

After growing this year at a rate similar to 2013´s, we expect the Colombian economy to experience a soft landing in 2015. In the coming years the Colombian economy could sustain growth rates between 4.3% and 4.5%. However, infrastructure development and a peace agreement could push growth to 5%. The deterioration in the external balance of the country will only alter slightly in 2015. Unemployment will continue dropping in 2015 and in the following years. Inflation will remain close to the Central Bank´s target. Monetary policy will become slightly more expansive and the TES curve will steepen. We expect the USDCOP to consolidate its upward trend next year.

(Nov 7/14) Leer  -  Histórico  -  PDF

A pesar de una leve recuperación esperada, la economía global seguirá enfrentando enormes desafíos. Después de crecer este año a una tasa similar a la de 2013, para 2015 prevemos que la economía colombiana tenga un aterrizaje suave. En los próximos años la economía colombiana podrá mantener tasas de crecimiento entre 4,3% y 4,5%. No obstante, el desarrollo de infraestructura y un acuerdo de paz podrían conducir a un crecimiento mayor a 5%. El deterioro en el balance externo del país tan solo tendría un leve ajuste el próximo año. El desempleo continuaría su trayectoria de descenso en 2015 y en los años siguientes. La inflación se mantendría cerca de la meta del Emisor. La política monetaria se tornaría levemente más expansiva y la curva de TES se empinaría. Prevemos que el USDCOP consolide su senda alcista el próximo año.

(Feb 17/14) Leer  -  Histórico  -  PDF

(Nov 15/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

This as we saw the familiar sight of foreigners having more confidence in the Colombian market than the locals; it is certainly a wood for the trees scenario but hopefully that will pass. We just completed our first NDR with Conconcreto so our thanks to both the company and those funds in London & New York who took time out to sit down and hear the story.

(Sep 30/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

The Board is confident in recovery and the effectiveness of their decisions. We believe that based on a more positive reading of the economy the Board closed the door to repo rate cuts that it had opened in August, and that the current real intervention rate of 0.96% is expansive and helps materialize the estimated recovery path expected in the coming months.

(Ago 15/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Tabla Cross Currency Swaps, Tabla Interest Rate Swaps.

(Ago 15/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Tabla Volatilidades Implícitas EURUSD, Tabla Volatilidades Implícitas USDBRL, Tabla Volatilidades Implícitas USDCOP, Tabla Volatilidades Implícitas USDJPY.

(Jul 24/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Entender la evolución cíclica del crédito e identificar los factores que determinan esta evolución es clave para anticipar el desempeño futuro de una economía. El objetivo de este artículo es precisamente aproximarse a estos aspectos de la dinámica de la cartera, enfocándose en el análisis de las modalidades comercial y de consumo, que sumadas representan más del 80% del stock total en Colombia. La actividad crediticia tiene una naturaleza procíclica. Hay determinantes genéricos a nivel macro que pueden explicar coherentemente la tendencia cíclica del mercado crediticio, y es en ellos en los que se enfoca este análisis.

(Feb 1/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

A partir de la crisis financiera mundial se han dado cambios estructurales. En medio de la abundante liquidez disponible, y ahora que es más frecuente que aparezcan riesgos extremos, es evidente que existe una mayor demanda por activos de bajo riesgo. En el complejo entorno económico y financiero actual es valioso entender cómo son útiles los derivados y elementos de cobertura, y también valerse de la información que los swaps aportan sobre otros activos del mercado financiero y sobre las percepciones de los agentes. Estas herramientas tienen el potencial de convertirse en fronteras de desarrollo del mercado de capitales local y regional en los próximos años.

(Nov 11/11) Leer  -  Histórico  -  PDF

Las cifras del trimestre superan nuestras estimaciones por 21% en ingresos y 18% en EBITDA, debido principalmente a los resultados de Chile y a la consolidación de las nuevas filiales en Brasil.

(Ene 25/11) Leer  -  Histórico  -  PDF

2010 ended with the good news that the Colombian Government is firmly convinced of the importance of ensuring a responsible handling of public finance. Although the bill presented by the Government could be described as the most ambitious in recent history, it is important to note that there are still various loopholes in the overall strategy which we shall be analyzing in depth as part of this report.