(Jul 25) Leer  -  Histórico  -  PDF

El FMI reduce su proyección de crecimiento global para 2014 desde 3,7% hasta 3,4%, y para 2015 se mantuvo estable en 4%.Se publicaron los índices PMI adelantados de julio para las mayores economías del mundo y en general, los resultados sorprendieron al alza. La próxima semana habrá un volumen importante de publicaciones económicas en EE.UU. Hay expectativa respecto a la inflación de julio en la zona Euro. En Colombia, el comercio al por menor continúa en expansión acelerada y la producción industrial se muestra en camino de recuperación. Las cifras preliminares de la DIAN sugieren una moderación de las importaciones en mayo. El desempleo urbano alcanzaría 10,2% en junio, inferior al de junio de 2013 (11,2%). El COLCAP finalizó la semana en terreno positivo, a pesar de los descensos en las compañías petroleras.

(Jul 25) Leer  -  Histórico  -  PDF

La bolsa local finalizó con un comportamiento positivo en medio de un buen volumen de negociación de COP183.032mn. En este sentido, el COLCAP exhibió una valorización de 0,4% con lo que concluyó la semana en 1.701 puntos. Las especies de EEB (2,8%), Enka (1,7%) y Grupo Sura PF (1,5%) presentaron los mayores incrementos de la jornada, mientras que aquellas de Tablemac (-3,9%), BVC (-2,8%) y ETB (-1,6%) sostuvieron los mayores retrocesos. Hoy se conoció el cálculo anticipado del PIB para el 2T14 en el Reino Unido. El resultado estuvo en línea con los pronósticos de los analistas, al observarse un aumento de 0,8% con respecto al último trimestre y de 3,1% de manera anual. Por otra parte, en EE.UU las órdenes de bienes duraderos en junio tuvieron un aumento de 0,7%, por encima de lo esperado por el mercado (0,5%).

(Jul 25) Leer  -  Histórico  -  PDF

As a non-dedicated follower of fashion the week of Colombiamoda, Latam´s most prestigious fashion fair, normally passes me by however the invitation to sit ringside (or is it catwalkside ?) on the opening night proved too much - it transpired to be a wonderful event with clothing that you could actually wear if need be - adding to the curiosity of the event was that it was staged in the distribution centre of Cementos Argos, the thousands of bags of cement made for a background that worked perfectly with the show.

(Jul 25) Leer  -  Histórico  -  PDF

Los Ministros de Minería y de Medio Ambiente han confirmado que se permitirá el uso de agua tratada proveniente de yacimientos de petróleo para riego de cultivos. Pacific Rubiales es el primer participante en el mercado en avanzar en este tema con la empresa Agrocascada. El Niño ya casi llega así que esto será muy útil.

(Jul 25) Leer  -  Histórico  -  PDF

The Mining and Environmental Ministers have confirmed that the use of treated water from oil fields to be used in the crop irrigation will be permitted. Pacific Rubiales is the first mover in this area with its company Agrocascada, El Niño is upon us and there are already shortages of water so very useful.

(Jul 24) Leer  -  Histórico  -  PDF

Financial results of Cementos Argos were below our expectations due to non-recurrent expenses attributable to i) the starting operation of the Cartagena logistic facility of around USD6.8mn, and ii) the strike of construction workers in Panama with a negative impact of USD1.44mn in EBITDA, taking the consolidated EBITDA to end the quarter at COP271,938mn/USD142.14mn, up 11.4% YoY but 11.5% below our expectations with an EBITDA margin of 18.5% for 2Q14, 113.8bps and 173bps below 2Q13´s and our expectations, respectively.

(Jul 24) Leer  -  Histórico  -  PDF

Los resultados financieros de Cementos Argos estuvieron por debajo de nuestras expectativas debido a gastos no recurrentes atribuibles a: i) la entrada en operación de la instalación logística de Cartagena de alrededor de USD6,8mn, y ii) huelga de trabajadores de la construcción en Panamá, con un impacto negativo de USD1,44mn en el EBITDA, llevando el EBITDA consolidado a finalizar el trimestre en COP271.938mn/USD142,14mn, 11,4% más alto interanual, pero 11,5% por debajo de nuestras expectativas, con un margen EBITDA de 18,5% para el 2T14, 113,8bps y 173bps por debajo del de 2T13 y nuestras expectativas, respectivamente.

(Jul 15) Leer  -  Histórico  -  PDF

Today we release our 2Q14 results expectations in which we believe most of the companies will show a positive performance against the same period of 2013, taking into consideration a positive macroeconomic environment, at the same time that specific events for each company that will be shown in detail in the report.

(Jul 15) Leer  -  Histórico  -  PDF

Teniendo en cuenta el buen desempeño macroeconómico que el país mostró durante el primer trimestre, y el buen comportamiento de algunos indicadores macroeconómicos para el segundo trimestre, estamos esperando que la mayoría de activos que tenemos bajo cobertura presenten un resultados financieros positivos superiores que los registrados en igual período del año 2013, manteniendo la misma tendencia vista durante el primer trimestre.

(Jul 7) Leer  -  Histórico  -  PDF

El reporte del PIB del 1T14 representa un riesgo al alza sobre nuestra estimación de crecimiento para todo 2014, desde el escenario base de 4,4% hasta el escenario optimista de 4,7% que señalamos en nuestro último informe de actualización de proyecciones de mayo. En este escenario alcista de crecimiento, que se conjuga con una inflación del 3,3%, superior a la de nuestro escenario base (3,1%), la tasa de intervención del Banco Central podría requerir un mayor ajuste, hasta un nivel de 4,5% a finales de este año.

(Jun 5) Leer  -  Histórico  -  PDF

We maintain our growth outlook of 4.4% for 2014 and 4.5% for 2015, in line with the potential level of the Colombian economy. We revise up our inflation forecast for 2014 from 2.8% to 3.1%, and we expect a moderate upward cycle of the repo rate, until 4.25%. We revise down our USDCOP projection for year-end from COP2,025 to COP1,955, due to greater portfolio investment inflows and an increase in global volatility in the second half. We expect a negative trade balance of USD905mn leading to a widening in the current account deficit, up to -3.6% of GDP. Although they will moderate, we project FDI net inflows will remain above USD16,000mn.

(Jun 4) Leer  -  Histórico  -  PDF

(May 30) Leer  -  Histórico  -  PDF

Con los cambios anunciados en los índices de JP Morgan, han llegado a Colombia los mayores flujos mensuales en la historia de inversión en activos financieros locales. Revisamos nuestra proyección de USDCOP para 2014 a $1.955 (depreciación nominal de 1,5%) y para 2015 a $2.100 (depreciación de 7,4%). Prevemos un ciclo alcista moderado de la tasa repo, que cerraría 2014 en 4,25%. El IBR seguiría a la tasa de intervención, mientras que la DTF aumentaría por encima de 4%. Los factores que condujeron a bajas lecturas inflacionarias en 2013 se han disipado. Oferta moderada y factores climáticos seguirán impulsando los precios de alimentos. Revisamos nuestro pronóstico de inflación para 2014 a 3,1%. El descenso gradual del desempleo persistirá como resultado de las reformas estructurales del mercado laboral. La demanda interna seguiría acelerándose en 2014; la economía crecería 4,4% este año y 4,3% en 2015. El déficit del Gobierno (GNC) como % del PIB se mantendría en 2,4%, tal como en 2013.

(Abr 11) Leer  -  Histórico  -  PDF

Se mantiene la perspectiva de normalización de la política monetaria en EE.U Los riesgos internacionales siguen siendo significativos El crecimiento económico en Colombia sería más pronunciado al principio de 2014 El balance de los determinantes de la

(Feb 17) Leer  -  Histórico  -  PDF

(Nov 15/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

This as we saw the familiar sight of foreigners having more confidence in the Colombian market than the locals; it is certainly a wood for the trees scenario but hopefully that will pass. We just completed our first NDR with Conconcreto so our thanks to both the company and those funds in London & New York who took time out to sit down and hear the story.

(Oct 29/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Principales tendencias para el año que viene: Después de los altibajos vividos durante el presente año, en el que no ha sido claro si en materia económica para nuestro país el vaso está medio lleno o medio vacío, nuestra perspectiva para 2014 es favorable. Creemos que el vaso se llenará, ya que el crecimiento se acelerará desde 3,8% hasta 4,4%. La inflación aumentará de forma moderada hasta 3%, mientras que la política monetaria empezará un ciclo contraccionista en el 2S13. Esperamos que la tasa de cambio cierre 2013 en $1.898, y que a finales de 2014 se ubique en $1.976. Aunque el déficit del Gobierno Nacional estará en línea con lo previsto por la regla fiscal, advertimos presiones alcistas.

(Sep 30/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

The Board is confident in recovery and the effectiveness of their decisions. We believe that based on a more positive reading of the economy the Board closed the door to repo rate cuts that it had opened in August, and that the current real intervention rate of 0.96% is expansive and helps materialize the estimated recovery path expected in the coming months.

(Ago 15/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Tabla Cross Currency Swaps, Tabla Interest Rate Swaps.

(Ago 15/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Tabla Volatilidades Implícitas EURUSD, Tabla Volatilidades Implícitas USDBRL, Tabla Volatilidades Implícitas USDCOP, Tabla Volatilidades Implícitas USDJPY.

(Jul 24/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Entender la evolución cíclica del crédito e identificar los factores que determinan esta evolución es clave para anticipar el desempeño futuro de una economía. El objetivo de este artículo es precisamente aproximarse a estos aspectos de la dinámica de la cartera, enfocándose en el análisis de las modalidades comercial y de consumo, que sumadas representan más del 80% del stock total en Colombia. La actividad crediticia tiene una naturaleza procíclica. Hay determinantes genéricos a nivel macro que pueden explicar coherentemente la tendencia cíclica del mercado crediticio, y es en ellos en los que se enfoca este análisis.

(Feb 1/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

A partir de la crisis financiera mundial se han dado cambios estructurales. En medio de la abundante liquidez disponible, y ahora que es más frecuente que aparezcan riesgos extremos, es evidente que existe una mayor demanda por activos de bajo riesgo. En el complejo entorno económico y financiero actual es valioso entender cómo son útiles los derivados y elementos de cobertura, y también valerse de la información que los swaps aportan sobre otros activos del mercado financiero y sobre las percepciones de los agentes. Estas herramientas tienen el potencial de convertirse en fronteras de desarrollo del mercado de capitales local y regional en los próximos años.

(Nov 11/11) Leer  -  Histórico  -  PDF

Las cifras del trimestre superan nuestras estimaciones por 21% en ingresos y 18% en EBITDA, debido principalmente a los resultados de Chile y a la consolidación de las nuevas filiales en Brasil.

(Ene 25/11) Leer  -  Histórico  -  PDF

2010 ended with the good news that the Colombian Government is firmly convinced of the importance of ensuring a responsible handling of public finance. Although the bill presented by the Government could be described as the most ambitious in recent history, it is important to note that there are still various loopholes in the overall strategy which we shall be analyzing in depth as part of this report.