(Ayer, 05:20 p.m.) Leer  -  Histórico  -  PDF

La bolsa local finalizó la jornada exhibiendo crecimientos junto con un volumen de negociación que se ubicó en COP125.922mn. En este sentido, el COLCAP exhibió un crecimiento de 0,2% y se ubicó en 1.426 puntos. Las especies de Banco de Bogotá (3,0%), Canacol (2,3%) y EEB (2,2%) experimentaron los mayores incrementos mientras que aquellas de Odinsa (-3,8%), Pacific Rubiales (-3,7%) y Celsia (-3,1%) presentaron los mayores retrocesos de la sesión.

(Ayer, 09:38 a.m.) Leer  -  Histórico  -  PDF

(Ene 23) Leer  -  Histórico  -  PDF

Los activos emergentes reciben un impulso adicional. El FMI espera un menor crecimiento global para 2015 y 2016. La economía de China logró crecer muy cerca de su objetivo para 2014. Los índices PMI adelantados muestran una leve moderación al comienzo del año. Reunión del FOMC, PCE y PIB en EE.UU serán las publicaciones más importantes de la próxima semana.

(Ene 21) Leer  -  Histórico  -  PDF

We have carried out four main adjustments to our valuation assumptions trying to reflect the high level of risk aversion the market is experiencing, at the same time that the potential impact of current market conditions in the Colombian economy and the financial results of each company under coverage. We have looked at 4 factors: 1) Higher risk-free rate, higher discount rate, 2) Lower oil prices in the short to medium term (1-2 years), 3) Devaluation of Colombian peso, and 4) Tax reform.

(Ene 9) Leer  -  Histórico  -  PDF

(Ene 8) Leer  -  Histórico  -  PDF

La economía colombiana creció 4,2% en el 3T14. Los activos locales se vieron afectados por la caída en los precios del petróleo. En diciembre la inflación continuó su tendencia alcista. La bolsa local presentó por cuarto mes una tendencia descendente. En noviembre el desempleo se redujo frente al mismo mes de 2013. El comercio sigue mostrando un desempeño sobresaliente. La industria, entre un crecimiento modesto y un deterioro de las expectativas. Persiste la ampliación en el déficit en cuenta corriente del país. Ante los retos externos, el Emisor mantiene una política monetaria expansiva.

(Dic 23/14) Leer  -  Histórico  -  PDF

En este informe estamos reduciendo nuestro precio objetivo para finales de 2015 hasta COP2.180/acción a la vez que mantenemos nuestra recomendación de MANTENER. Esta revisión representa un recorte de 26% frente a nuestro precio objetivo anterior de COP2.960/acción. Sin embargo, la recomendación no fue aumentada dada la reciente caída del precio de la acción hasta COP2.080, lo que deja un potencial de valorización del 4,8% frente a nuestro nuevo precio objetivo.

(Dic 23/14) Leer  -  Histórico  -  PDF

In this report we are cutting our YE 2015 Ecopetrol´s target price to COP2,180/share while maintaining our HOLD recommendation. This review represents an 26% cut vs. our former target price of COP2,960/share. However, the recommendation was not upgraded in consideration of the recent stock price slump to COP2,080/share, a price which leaves an upside potential of 4,8% vs. our new target.

(Nov 12/14) Leer  -  Histórico  -  PDF

After growing this year at a rate similar to 2013´s, we expect the Colombian economy to experience a soft landing in 2015. In the coming years the Colombian economy could sustain growth rates between 4.3% and 4.5%. However, infrastructure development and a peace agreement could push growth to 5%. The deterioration in the external balance of the country will only alter slightly in 2015. Unemployment will continue dropping in 2015 and in the following years. Inflation will remain close to the Central Bank´s target. Monetary policy will become slightly more expansive and the TES curve will steepen. We expect the USDCOP to consolidate its upward trend next year.

(Nov 10/14) Leer  -  Histórico  -  PDF

(Nov 7/14) Leer  -  Histórico  -  PDF

A pesar de una leve recuperación esperada, la economía global seguirá enfrentando enormes desafíos. Después de crecer este año a una tasa similar a la de 2013, para 2015 prevemos que la economía colombiana tenga un aterrizaje suave. En los próximos años la economía colombiana podrá mantener tasas de crecimiento entre 4,3% y 4,5%. No obstante, el desarrollo de infraestructura y un acuerdo de paz podrían conducir a un crecimiento mayor a 5%. El deterioro en el balance externo del país tan solo tendría un leve ajuste el próximo año. El desempleo continuaría su trayectoria de descenso en 2015 y en los años siguientes. La inflación se mantendría cerca de la meta del Emisor. La política monetaria se tornaría levemente más expansiva y la curva de TES se empinaría. Prevemos que el USDCOP consolide su senda alcista el próximo año.

(Nov 7/14) Leer  -  Histórico  -  PDF

(Feb 17/14) Leer  -  Histórico  -  PDF

(Nov 15/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

This as we saw the familiar sight of foreigners having more confidence in the Colombian market than the locals; it is certainly a wood for the trees scenario but hopefully that will pass. We just completed our first NDR with Conconcreto so our thanks to both the company and those funds in London & New York who took time out to sit down and hear the story.

(Sep 30/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

The Board is confident in recovery and the effectiveness of their decisions. We believe that based on a more positive reading of the economy the Board closed the door to repo rate cuts that it had opened in August, and that the current real intervention rate of 0.96% is expansive and helps materialize the estimated recovery path expected in the coming months.

(Ago 15/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Tabla Cross Currency Swaps, Tabla Interest Rate Swaps.

(Ago 15/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Tabla Volatilidades Implícitas EURUSD, Tabla Volatilidades Implícitas USDBRL, Tabla Volatilidades Implícitas USDCOP, Tabla Volatilidades Implícitas USDJPY.

(Jul 24/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Entender la evolución cíclica del crédito e identificar los factores que determinan esta evolución es clave para anticipar el desempeño futuro de una economía. El objetivo de este artículo es precisamente aproximarse a estos aspectos de la dinámica de la cartera, enfocándose en el análisis de las modalidades comercial y de consumo, que sumadas representan más del 80% del stock total en Colombia. La actividad crediticia tiene una naturaleza procíclica. Hay determinantes genéricos a nivel macro que pueden explicar coherentemente la tendencia cíclica del mercado crediticio, y es en ellos en los que se enfoca este análisis.

(Feb 1/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

A partir de la crisis financiera mundial se han dado cambios estructurales. En medio de la abundante liquidez disponible, y ahora que es más frecuente que aparezcan riesgos extremos, es evidente que existe una mayor demanda por activos de bajo riesgo. En el complejo entorno económico y financiero actual es valioso entender cómo son útiles los derivados y elementos de cobertura, y también valerse de la información que los swaps aportan sobre otros activos del mercado financiero y sobre las percepciones de los agentes. Estas herramientas tienen el potencial de convertirse en fronteras de desarrollo del mercado de capitales local y regional en los próximos años.

(Nov 11/11) Leer  -  Histórico  -  PDF

Las cifras del trimestre superan nuestras estimaciones por 21% en ingresos y 18% en EBITDA, debido principalmente a los resultados de Chile y a la consolidación de las nuevas filiales en Brasil.

(Ene 25/11) Leer  -  Histórico  -  PDF

2010 ended with the good news that the Colombian Government is firmly convinced of the importance of ensuring a responsible handling of public finance. Although the bill presented by the Government could be described as the most ambitious in recent history, it is important to note that there are still various loopholes in the overall strategy which we shall be analyzing in depth as part of this report.