(Ayer, 04:24 p.m.) Leer  -  Histórico  -  PDF

El COLCAP (-0,3%) retrocedió hasta ubicarse en 1.650 puntos. Las acciones de Cemex Latam Holdings (5,4%), Davivienda PF (2,8%), Grupo Sura PF (1,5%) y Celsia (1,2%) fueron las más valorizadas, mientras que aquellas de Pacific Rubiales (-6,1%), Odinsa (-3,9%), Ecopetrol (-2,0%) y EEB (-1,6%) presentaron las mayores variaciones negativas. Volumen negociado $190.569 millones. La variación mensual de ventas de vivienda nueva en EE.UU sorprendió significativamente a la baja. El mercado esperaba un crecimiento de 2,3% y el resultado fue igual a -14,5%, el más bajo en los últimos 8 meses. Por otra parte, el cálculo preliminar del índice PMI compuesto de la Euro Zona para abril se ubicó en 54, superando las expectativas (53). En el mercado de TES TF las referencias con vencimientos Oct-15 y Jul-20 tuvieron aumentos en sus tasas de 10 y 5 pbs, respectivamente.

(Ayer, 07:50 a.m.) Leer  -  Histórico  -  PDF

Justo cuando se creía que la situación de la Alcaldía de Bogotá estaba resuelta, otro tribunal dictó una nueva sentencia. Después de cuatro meses es posible que esta situación aún no tenga cierre.

(Ayer, 06:26 a.m.) Leer  -  Histórico  -  PDF

Just when we thought the Bogota Mayoral situation was resolved yet another court delivers yet another opinion. After four months we may after all not have finality.

(Abr 22) Leer  -  Histórico  -  PDF

Esperamos un comportamiento positivo en la mayoría de los títulos que tenemos bajo cobertura en la actualidad. Lo anterior resaltando las compañías del sector petróleo y de cemento, las cuales, gracias a los altos precios del petróleo y al buen desempeño de los despachos de cemento en Colombia, deberían registrar buenos resultados financieros de cara al primer trimestre del año 2014. Por su parte, esperamos un comportamiento negativo en los resultados de Avianca Holdings, teniendo en cuenta factores no recurrentes como la decisión de disminuir la exposición al mercado venezolano, lo cual generó una reacomodación de la flota que cubría este país hacia otros destinos, afectando los factores de ocupación y la rentabilidad de los mismos en el corto plazo. Así mismo, el movimiento de la Semana Santa, que en el año 2013 se dio en el primer trimestre, y en 2014 en el segundo trimestre, también tendrá un impacto negativo por temas estacionales.

(Abr 22) Leer  -  Histórico  -  PDF

CELSIA (BUY) - Solid Hydro Performance Partly Offset by Thermal Units. ISAGEN (HOLD) - Higher Installed Capacity and Aggressive Sogamoso Marketing. CANACOL ENERGY (BUY) - Higher Sales from LLA-23 Discoveries and Inventory Liquidation. PACIFIC RUBIALES ENERGY (SPECULATIVE BUY): Operating Efficiencies Enhancing EBITDA. CEMARGOS (BUY) - Consolidation of Honduras and La Florida Assets Should Bring Positive Surprises. CLH (BUY) - Positive Results Should Keep Track. NUTRESA (BUY) - Consolidation of TMLUC Offset by Raw Materials´ Performance. GRUPO EXITO (BUY) - Affected by Seasonal Movements. AVIANCA (BUY) - Affected by Venezuelan Fleet Redeployment. CONCONCRETO (Buy) - Hidroituango Should Bring Positive Surprises. EL CONDOR (Buy) - New Signed Projects should keep Positive Results.

(Abr 11) Leer  -  Histórico  -  PDF

La situación del mercado de vivienda en Colombia no es el de una burbuja inmobiliaria. Reporte de inflación colombiana de marzo, en línea con lo esperado. Gracias a la recomposición de los índices de JP Morgan, los flujos internacionales al mercado local alcanzan cifras récord.

(Abr 11) Leer  -  Histórico  -  PDF

On the macro front we dedicate a little time this week to the housing segment in celebration of the massive World Urban Forum here in Medellin. We are heading into Easter week and I heard on the radio this week that 900k+ (1/3) people from Medellin will leave the valley for the coming vacations, that is a serious number so whatever you might need to buy and sell next week, the suggestion is get your trading done as early as possible. The COLCAP continues to outperform versus other regional markets however we did finally get something of a breather, the market has looked stretched for a week or so - this pullback should be welcomed. It was an indifferent week in terms of news, the politicians were relatively quiet whilst in stock news there was more news that the week before.

(Abr 11) Leer  -  Histórico  -  PDF

Se mantiene la perspectiva de normalización de la política monetaria en EE.U Los riesgos internacionales siguen siendo significativos El crecimiento económico en Colombia sería más pronunciado al principio de 2014 El balance de los determinantes de la

(Abr 9) Leer  -  Histórico  -  PDF

We do not see any relevant information in the short term that could propel the share price significantly higher from here, given that in our view, share performance since the beginning of the year has already discounted a positive scenario for its 1Q14 financial results. Since we changed our rating on CLH to BUY on October 29, 2013, with a TP of COP17,433/share, the stock has been performing extremely well with an increase of 23.9% in price, leading us to change our recommendation from BUY to HOLD. We keep our TP of COP17,433/share considering that our market expectations have not changed since our update. We believe the company is trading at a fair value.

(Abr 9) Leer  -  Histórico  -  PDF

No vemos información relevante en el corto plazo que pudiera aumentar significativamente el precio de la acción, ya que en nuestra opinión, el rendimiento de las acciones desde el inicio del año ha descontado un escenario positivo en sus resultados financieros del 1T14. Desde que cambiamos nuestra calificación para CLH a COMPRAR, el 29 de octubre de 2013, con un PO de COP17.433/acción, la acción ha estado comportándose muy bien, con un aumento de 23,9% en su precio, lo que nos lleva a cambiar nuestra recomendación de COMPRAR a MANTENER. Mantenemos nuestro PO de COP17.433/acción teniendo en cuenta que las expectativas del mercado no han cambiado desde nuestra actualización. Creemos que la compañía se cotiza a un valor razonable.

(Abr 7) Leer  -  Histórico  -  PDF

Excepto por el valor exportado, los indicadores adelantados para la economía colombiana señalan que la demanda interna se mantuvo fuerte al inicio de este año. La evolución negativa de las exportaciones se explica por caídas en precios de productos exportados, que el considerable aumento en el volumen vendido no alcanza a compensar. En marzo la inflación anual siguió repuntando La confianza de consumidores y comerciantes permanece en un nivel alto. La confianza de los industriales ha entrado en terreno positivo, pese a que la producción aún no se expande a un ritmo consistente. La cartera sigue creciendo a tasas reales superiores al aumento de la actividad productiva, jalonada por la modalidad hipotecaria. En 2014 esperamos que la tendencia de reducción del desempleo se mantenga. Consideramos que el primer cuarto del año la economía podría crecer a una tasa de 5,3% anual, lo que corroboraría la consolidación de la reactivación productiva que empezó desde el semestre anterior.

(Mar 6) Leer  -  Histórico  -  PDF

(Mar 6) Leer  -  Histórico  -  PDF

We revised up our 2013 growth estimate from 3.8% to 4.2%, and maintain the 4.4% expectation for 2014. We expect expansions over 5% in 4Q13 and 1Q14. In 2014 we expect a slight increase in the trade surplus, thanks to improved performance of traditional exports. Although moderated, net flows of foreign direct investment (FDI) will continue at high levels. We revised down our inflation forecast for 2014 from 3% to 2.8%, and reiterate that monetary policy will carry out gradual increases in the repo rate in 2H14. We project the USDCOP to remain above $2,000 for the rest of the year, and that annual depreciations of the peso against the dollar will average 1.2% in the medium term. Compared to the most vulnerable emerging economies, the country has significant strengths to face a global environment which will remain highly challenging.

(Mar 4) Leer  -  Histórico  -  PDF

Revisamos al alza nuestra estimación de crecimiento de 2013 de 3,8% a 4,2%, y mantenemos la expectativa de 4,4% para 2014. En 4T13 y 1T14 se presentarían expansiones superiores al 5%. El superávit comercial aumentaría en 2014, gracias a un mejor desempeño de las exportaciones tradicionales. Los flujos netos de inversión extranjera directa (IED) seguirán en niveles altos, aunque se moderarán. Redujimos nuestro pronóstico de inflación para 2014 de 3% a 2,8%, y la política monetaria realizará incrementos graduales de la tasa de interés en el 2S14. El USDCOP se mantendría por encima de $2.000 este año, y para el mediano plazo proyectamos depreciaciones anuales promedio de 1,2%. En relación con las economías emergentes más vulnerables, el país tiene fortalezas importantes para afrontar un entorno global que seguirá siendo altamente retador.

(Feb 17) Leer  -  Histórico  -  PDF

(Nov 15/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

This as we saw the familiar sight of foreigners having more confidence in the Colombian market than the locals; it is certainly a wood for the trees scenario but hopefully that will pass. We just completed our first NDR with Conconcreto so our thanks to both the company and those funds in London & New York who took time out to sit down and hear the story.

(Oct 29/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Principales tendencias para el año que viene: Después de los altibajos vividos durante el presente año, en el que no ha sido claro si en materia económica para nuestro país el vaso está medio lleno o medio vacío, nuestra perspectiva para 2014 es favorable. Creemos que el vaso se llenará, ya que el crecimiento se acelerará desde 3,8% hasta 4,4%. La inflación aumentará de forma moderada hasta 3%, mientras que la política monetaria empezará un ciclo contraccionista en el 2S13. Esperamos que la tasa de cambio cierre 2013 en $1.898, y que a finales de 2014 se ubique en $1.976. Aunque el déficit del Gobierno Nacional estará en línea con lo previsto por la regla fiscal, advertimos presiones alcistas.

(Sep 30/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

The Board is confident in recovery and the effectiveness of their decisions. We believe that based on a more positive reading of the economy the Board closed the door to repo rate cuts that it had opened in August, and that the current real intervention rate of 0.96% is expansive and helps materialize the estimated recovery path expected in the coming months.

(Ago 15/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Tabla Cross Currency Swaps, Tabla Interest Rate Swaps.

(Ago 15/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Tabla Volatilidades Implícitas EURUSD, Tabla Volatilidades Implícitas USDBRL, Tabla Volatilidades Implícitas USDCOP, Tabla Volatilidades Implícitas USDJPY.

(Jul 24/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Entender la evolución cíclica del crédito e identificar los factores que determinan esta evolución es clave para anticipar el desempeño futuro de una economía. El objetivo de este artículo es precisamente aproximarse a estos aspectos de la dinámica de la cartera, enfocándose en el análisis de las modalidades comercial y de consumo, que sumadas representan más del 80% del stock total en Colombia. La actividad crediticia tiene una naturaleza procíclica. Hay determinantes genéricos a nivel macro que pueden explicar coherentemente la tendencia cíclica del mercado crediticio, y es en ellos en los que se enfoca este análisis.

(Feb 1/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

A partir de la crisis financiera mundial se han dado cambios estructurales. En medio de la abundante liquidez disponible, y ahora que es más frecuente que aparezcan riesgos extremos, es evidente que existe una mayor demanda por activos de bajo riesgo. En el complejo entorno económico y financiero actual es valioso entender cómo son útiles los derivados y elementos de cobertura, y también valerse de la información que los swaps aportan sobre otros activos del mercado financiero y sobre las percepciones de los agentes. Estas herramientas tienen el potencial de convertirse en fronteras de desarrollo del mercado de capitales local y regional en los próximos años.

(Nov 11/11) Leer  -  Histórico  -  PDF

Las cifras del trimestre superan nuestras estimaciones por 21% en ingresos y 18% en EBITDA, debido principalmente a los resultados de Chile y a la consolidación de las nuevas filiales en Brasil.

(Ene 25/11) Leer  -  Histórico  -  PDF

2010 ended with the good news that the Colombian Government is firmly convinced of the importance of ensuring a responsible handling of public finance. Although the bill presented by the Government could be described as the most ambitious in recent history, it is important to note that there are still various loopholes in the overall strategy which we shall be analyzing in depth as part of this report.