(06:03 p.m.) Leer  -  Histórico  -  PDF

La bolsa local finalizó la jornada en terreno negativo junto con un volumen de negociación que se ubicó en COP88.128mn. De esta manera, el COLCAP se desvalorizó (+0,2%) y cerró en los 1.322 puntos. Las especies de ETB (+8,9%), Fabricato (+3,9%) y Canacol (+2,7%) experimentaron los mayores incrementos, mientras que aquellas de Exito (-5,3%), Grupo Aval (-3,2%) y Avianca Holdings (-1,9%) presentaron los mayores retrocesos de la sesión.

(04:17 p.m.) Leer  -  Histórico  -  PDF

Economic Indicators Suggest Mixed Trends: At the beginning of 2015 leading indicators suggested that the slowdown remained. The GDP report showed that non-tradable sectors continue to grow faster than tradable ones but their dynamism has slowed down in recent quarters. From the supply side, the GDP report reflected that construction held its second place as the most dynamic sector, manufacturing hasn?t reached positive territory, financial services maintained a good pace, and with the fall of manufacturing and mining and the positive growth in agriculture, tradable sectors recorded an annual decline of 0.4%, which contrasts with the 3.9% increase in non-tradable activities, driven by construction and retail.

(07:12 a.m.) Leer  -  Histórico  -  PDF

We are updating our TP for Cemex Latam Holdings (CLH) from COP22,253/share on January 27th, 2015, to COP19,414/share, down 12.8%, maintaining our BUY rating on the stock with a potential upside of 55.3% for ordinary shares according to July 28th closing price. Our update takes into consideration the latest financial results, below our initial expectations, as Q1 and Q2 have been negatively affected by: i) material devaluation of the Colombian peso (31% YoY), Colombia represents nearly 57% of CLH´s revenues generation; ii) lower cement volumes sold in Colombia, due to CLH price increases and the strength of the competitive environment in the northern coast of the country, and iii) decreasing dispatches to major projects such as the Panama Canal.

(Ayer, 04:18 p.m.) Leer  -  Histórico  -  PDF

Indicadores económicos sugieren tendencias mixtas: A principios de 2015 los principales indicadores sugieren que la desaceleración se mantuvo. El informe del PIB mostró que los sectores no transables siguen creciendo más rápido que los transables, pero su dinamismo se ha ralentizado en los últimos trimestres. Desde el lado de la oferta, el informe del PIB refleja que la construcción mantuvo su segundo lugar como el sector más dinámico, la industria no ha llegado a territorio positivo, los servicios financieros mantuvieron un buen ritmo, y con la caída de la industria y la minería y el crecimiento positivo en la agricultura los sectores transables registraron una disminución anual del 0,4%, lo que contrasta con el aumento del 3,9% en las actividades no transables, impulsado por la construcción y el comercio.

(Ayer, 04:10 p.m.) Leer  -  Histórico  -  PDF

Actualizamos nuestro PO para Cemex Latam Holdings (COMPRAR) desde COP22.253/acción el 27 de enero de 2015, a COP19.414/acción (- 12,8%), manteniendo nuestra recomendación de COMPRA con un potencial al alza del 55,3% frente al precio de cierre del 28 de junio de 2015. Nuestra actualización tiene en cuenta los últimos resultados financieros, por debajo de nuestras expectativas iniciales, ya que el 1T y 2T se vieron afectados negativamente por: i) la devaluación material del peso colombiano (31% interanual), Colombia representa cerca del 57% de la generación de ingresos de CLH; ii) menor volumen de cemento vendido en Colombia, debido a aumentos de precios de CLH y la fuerza del entorno competitivo en la costa norte del país, y iii) disminución de despachos a grandes proyectos como el Canal de Panamá.

(Jul 24) Leer  -  Histórico  -  PDF

El COLCAP se mantiene rozando el soporte de los 1.300 puntos. En Colombia, la confianza de los comerciantes y los industriales muestra tendencias opuestas, las importaciones siguieron cayendo en mayo, el desempleo podría haber disminuido en junio, y hay expectativa por la reunión del Banco de la República.

(Jul 7) Leer  -  Histórico  -  PDF

Para el 2T15 proyectamos un crecimiento trimestral de 0,7%, que estaría un poco por debajo del 0,8% en el primer trimestre. Con lo anterior, el crecimiento interanual del 2T15 pasaría a 3,2%, y el acumulado de 4 trimestres se mantendría inalterado en 3,6%. Mantenemos nuestro escenario base, con una expansión esperada del PIB de 3,4% este año y 3,7% el próximo.

(May 20) Leer  -  Histórico  -  PDF

Actualizado: Mayo 2015

(May 20) Leer  -  Histórico  -  PDF

We maintain our 2015 growth forecast at 3.4%, and reiterate that activity will experience a mild recovery, with a growth rate of 3.7% in 2016. We believe that Colombia will reach the bottom of the current business cycle in the first half of 2015. The output gap will remain negative in 2015 but potential growth could decrease as a consequence of the terms of trade shock. The current account deficit will deepen in 2015 but to a lower extent than originally estimated. We expect a significant correction of external imbalances next year. We reiterate our expectation for unemployment to continue its downward trend but at a slower rate than in previous years. We expect the government´s overall fiscal deficit to stand at 2.9% of GDP in 2015 and 3.4% in 2016. In the short term we expect inflation to remain above the ceiling of the Central Bank´s target range. It will slowly converge to this range in 2016.

(May 15) Leer  -  Histórico  -  PDF

Reiteramos nuestra proyección de crecimiento para 2015 en 3,4%, y seguimos previendo una leve recuperación hasta 3,7% en 2016. Prevemos que el menor registro de crecimiento se presentaría en el primer semestre de este año. La brecha del PIB se mantendría negativa en 2015, pero el crecimiento potencial podría reducirse.

(May 8) Leer  -  Histórico  -  PDF

(Nov 7/14) Leer  -  Histórico  -  PDF

A pesar de una leve recuperación esperada, la economía global seguirá enfrentando enormes desafíos. Después de crecer este año a una tasa similar a la de 2013, para 2015 prevemos que la economía colombiana tenga un aterrizaje suave. En los próximos años la economía colombiana podrá mantener tasas de crecimiento entre 4,3% y 4,5%. No obstante, el desarrollo de infraestructura y un acuerdo de paz podrían conducir a un crecimiento mayor a 5%. El deterioro en el balance externo del país tan solo tendría un leve ajuste el próximo año. El desempleo continuaría su trayectoria de descenso en 2015 y en los años siguientes. La inflación se mantendría cerca de la meta del Emisor. La política monetaria se tornaría levemente más expansiva y la curva de TES se empinaría. Prevemos que el USDCOP consolide su senda alcista el próximo año.

(Feb 17/14) Leer  -  Histórico  -  PDF

(Nov 15/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

This as we saw the familiar sight of foreigners having more confidence in the Colombian market than the locals; it is certainly a wood for the trees scenario but hopefully that will pass. We just completed our first NDR with Conconcreto so our thanks to both the company and those funds in London & New York who took time out to sit down and hear the story.

(Sep 30/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

The Board is confident in recovery and the effectiveness of their decisions. We believe that based on a more positive reading of the economy the Board closed the door to repo rate cuts that it had opened in August, and that the current real intervention rate of 0.96% is expansive and helps materialize the estimated recovery path expected in the coming months.

(Jul 24/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

Entender la evolución cíclica del crédito e identificar los factores que determinan esta evolución es clave para anticipar el desempeño futuro de una economía. El objetivo de este artículo es precisamente aproximarse a estos aspectos de la dinámica de la cartera, enfocándose en el análisis de las modalidades comercial y de consumo, que sumadas representan más del 80% del stock total en Colombia. La actividad crediticia tiene una naturaleza procíclica. Hay determinantes genéricos a nivel macro que pueden explicar coherentemente la tendencia cíclica del mercado crediticio, y es en ellos en los que se enfoca este análisis.

(Feb 1/13) Leer  -  Histórico  -  PDF

A partir de la crisis financiera mundial se han dado cambios estructurales. En medio de la abundante liquidez disponible, y ahora que es más frecuente que aparezcan riesgos extremos, es evidente que existe una mayor demanda por activos de bajo riesgo. En el complejo entorno económico y financiero actual es valioso entender cómo son útiles los derivados y elementos de cobertura, y también valerse de la información que los swaps aportan sobre otros activos del mercado financiero y sobre las percepciones de los agentes. Estas herramientas tienen el potencial de convertirse en fronteras de desarrollo del mercado de capitales local y regional en los próximos años.

(Nov 11/11) Leer  -  Histórico  -  PDF

Las cifras del trimestre superan nuestras estimaciones por 21% en ingresos y 18% en EBITDA, debido principalmente a los resultados de Chile y a la consolidación de las nuevas filiales en Brasil.

(Ene 25/11) Leer  -  Histórico  -  PDF

2010 ended with the good news that the Colombian Government is firmly convinced of the importance of ensuring a responsible handling of public finance. Although the bill presented by the Government could be described as the most ambitious in recent history, it is important to note that there are still various loopholes in the overall strategy which we shall be analyzing in depth as part of this report.